【48812】研报目标速递-研报-股票频道-证券之星

　　公司概况：深耕轿车底盘范畴，活跃拓宽机器人新事务。公司轿车零部件事务分为三大板块：底盘零部件、空调压缩机、铝合金轻量化事务。2023年，公司紧抓人形机器人工业全球化浪潮，研制、小批量出产人形机器人用丝杠产品，即行星滚柱丝杠和梯形丝杠。2024Q1公司总营收4.90亿元，同比+25.97%，首要获益于公司产品品类的拓宽。与此同时，公司毛利率稳定在17%-19%，期间费用率操控妥当。

　　底盘零部件：公司柱石事务，精细加工细分板块平稳增加。公司底盘零部件分为转向器类零部件、减振器类零部件、差速器类零部件、高精细类零部件四个品种。其间，高精细类零部件则触及行进体系中的悬挂、制动体系中的刹车等零部件，壁垒比较来说较高，21-23年公司精细加工事务出售量CAGR达34.28%。线操控动：博世为肯定龙头，23年国内搭载率超37%，估计25年国内商场规划达116亿元。线亿元，博世、NSK、采埃孚三家比例算计超55%。公司作为底盘Tier2细分龙头，其转向器齿条、减振器活塞杆内行业界处于领头羊。凭仗超卓的机加工才能，公司可快速呼应下流客户的多种产品需求，与博世、采埃孚等大客户绑定亲近，有望随头部客户的扩张而继续获益。

　　轻量化事务：高增加事务，铸造&操控臂项目快速扩产。铝合金轻量化商场继续扩容，我国单车用铝量现已从2005年的61千克增加至2020年的190千克，依据《节能与新能源轿车技术道路年我国单车用铝量将抵达350千克。铝镁合金作为一种轻质、高强度的资料，具有优异才能的强度分量比、抗腐蚀性和可塑性，渐渐的变成为代替传统钢材的干流挑选之一，轻量化开展大势所趋。公司现在存在首要客户包括比亚迪、采埃孚（ZF）、萨克斯等国内外闻名整车厂和Tier1，并新获比亚迪更多车型的集成阀岛、操控臂等产品定点。公司铝合金铸造的扩能项目已量产，年产能可达100万台，第二条产线月可进行投产，产能规划90万台；操控臂总成项目估计24年8月可投产。

　　人形机器人用丝杠：壁垒高、空间大，下一生长曲线。以特斯拉人形机器人Optimus为例，履行体系是其重要组成部分，最重要的包括直线、旋转履行器及手部关节。其间，丝杠在直线关节中用处广泛并且技术壁垒高，跟着后续人形机器人有望逐渐进入量产阶段，国内供货商有望切入供应链获益。公司可提供行星滚柱丝杠以及梯形丝杠两种产品。2024年4月15日，公司宣告对外出资暨建立全资子公司“上海北特机器人部件有限公司”，从事机器人零部件的制作、开发、出售，有望打造公司下一生长曲线。

　　盈余猜测：公司深耕轿车底盘范畴多年，产品向高精细部件、轻量化部件及丝杠事务拓宽。咱们估计公司2024-2026年营收为21.73、27.48、35.37亿元，同比+15.50%、26.47%、28.70%；归母净利为0.76、1.17、1.75亿元，同比+49.41%、+53.55%、+49.63%。以2024年6月20日收盘价核算，公司当时市值为66.94亿元，对应2024-2026年PE分别为88.1X、57.4X、38.3X，考虑到人形机器人零部件的高壁垒，初次掩盖给予“增持”评级。

　　危险提示：下流客户出海拓宽没有抵达预期危险、人形机器人开展的新趋势没有抵达预期危险、商誉减值危险、研报运用信息数据更新不及时的危险。