不锈钢：短期跌势加速 后市延续承压

　　【导语】年内不锈钢市场趋弱调整为主，近期跌势有所加速，考虑整体供需基本面持续承压，且成本支撑不足，在整体经济表现不乐观的情况下，后期不锈钢市场持续承压态势或难有明显改观。

　　近期不锈钢市场行情报价下行趋势有所加速。从监测的数据分析来看，截至11月20日，无锡地区太钢304冷卷市场主流价格在14450-14950元/吨，月内累计下跌800元/吨，较上月同期下跌850元/吨，跌幅在5.47%。月内下跌走势大多分布在在中旬阶段。

　　从上图中能够准确的看出，目前不锈钢市场行情报价已基本跌回2020年同期水平，较上一低点仅余300元/吨的空间。从2022年3月份开始的一轮下跌趋势来看，整体受到需求跟进弱势与货源供应较为充足影响，供需基本面承压的基础上，原料下跌与阶段消息拖累市场，行情承压价格逐步下跌。

　　目前市场仍受供需基本面压力与成本拖累影响，终端接货持续谨慎与原料不断下跌共同施压市场，货源消化力度有待跟进，随着部分钢厂取消限价政策，市场低价抛货增多，进一步增加了市场担忧心态，进入11月中旬后行情跌势明显加速。

　　从年内市场行情报价与历史价格季节性指数对比来看，整体以处于历史均值下方运行为主，11月份指数大概率保持下降的历史规律。从价格运行趋势来看，自4月份开始月度平均值低于历史5年均值并进一步偏离，10月份已较历史5年均值下跌超过11%。进入11月份行情仍以下行趋势运行为主，且有进一步向历史5年最低值靠拢的迹象。

　　对于后期行情变化，预计存在继续下行空间，可以从不锈钢主要驱动因素的变化分别了解。

　　从供需波动情况去看，近期不锈钢供需整体维持偏宽松状态，截至2023年10月，国内不锈钢总供应量在343.03万吨，总需求量在261.71万吨，供需差在81.32万吨，供需同步增长，供需差会降低。从数据表现来看市场基本面压力是下降的，但如果考虑同比数据的话，可以明显看出，供应增长越来越明显，且供需差增幅超过16%。

　　从目前表现推测，11月供应、需求及供需差均存在下降预期，或继续减弱市场基本面压力，但从同比数据表现来看，供需差同比增幅继续放大，因此市场实际基本面压力仍将保持相对较大的格局，并持续利空钢价。这也是2023年以来市场压力的重要表现形式。

　　对于后市行情而言，供需端对行情产生影响的动力重点集中在预期。目前随着新增产能的继续投产与达产，不锈钢供应存在保持相对高位的预期，虽然因为利润低迷导致部分企业有被动减产的消息与动作，但整体减产空间不及市场预期，市场去库表现相对偏弱。预计随减产企业陆续复产，市场供应压力持续偏大，而在国内陆续进入寒冬天气的情况下，需求端存在进一步减弱预期，供需基本面压力预计存在继续上升可能，或继续利空钢价。

　　对于不锈钢市场而言，原料最引人注目的仍然是镍。镍元素的来源最重要的包含镍板、镍铁、废不锈钢三种。其中镍板国内产能释放加速，三线品牌陆续流入市场，社库期库保持高位；镍铁在印尼二级镍回流持续增加影响下，国内供应压力整体居高；废不锈钢市场流通资源量虽保持相对偏紧，但受经济性持续不足拖累，钢厂采购积极性弱，部分主导钢厂限量接单增加市场担忧心态。整体原料端保持承压氛围，对不锈钢成品材市场支撑持续偏低。从全年行情波动幅度来看，镍板累计下跌43.39%，镍铁累计下跌25.74%，废不锈钢累计下跌22.40%，但不锈钢累计下跌15.76%。主要的组成原材料跌势明显高于不锈钢成品材跌势，成本端支撑或持续受限。

　　对产品后市预测，同样需要仔细考虑整体经济环境的变化。从统计局最新发布的数据看，10月份综合PMI产出指数为50.7%，较上月下降1.3个百分点。其中制造业采购经理指数(PMI)为49.5%，较上月下降0.7个百分点，结束四连涨转为下跌；从分项指标来看，生产指数、新订单指数新出口订单指数、在手订单指数均有不同程度的下降，但产成品库存指数上升。表明制造业的订单情况较前期出现了一定的下降，这对于后期钢材品种的需求将产生不利影响。

　　从以上分析来看，国内经济数据转弱，对钢市整体支撑作用预期下降。作为钢市中重要的一环，不锈钢市场供应、需求及供需差虽有不同程度下降，但同比持续保持居高状态，且供需差同比增幅仍然明显。另外原料镍板、镍铁、废不锈钢均保持承压氛围，成本端支撑持续偏低。考虑到目前产业链上下多处于亏损状态，限制了市场尤其是生产企业的低价意愿，某些特定的程度限制行情趋弱空间。因此预计不锈钢市场承压运行状态趋势难有明显改观，需重视元旦前后及传统春节前后的市场补库节奏。

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